2016年2月3日 星期三

為長期低息環境作好準備



最近環球股市不穩,全球經濟大環境不理想,傳統散戶兩大投資 - 股票和住宅投資市場不確定性增加,下行風險上升,而市場充斥著資金,港元利率仍然維持低水平,短期內看不到美國有大幅加息條件,預期低息環境會持續相當一段長時間,所謂「相當一段長時間」意指短則三五年,長則十年八年以上。筆者12月美國加息前寫的美聯儲加息啟示錄 - 實際負利率的影響 曾提出,在全球最大的幾個經濟體的經濟表現都不穩的情況下,加上各國在經歷了金融海嘯後的幾年,深明貨幣政策的利害,各國必然傾向低利率政策。根據博奕論(Game Theory)推論出來的結果,各國低利率寬鬆政策傾向的結果將會是「負利率」年代的來臨。

負利率的影響前文已詳述,在此recap一下︰

高通脹,但不合理地低利率,在實際負利率長期持續的情況下,銀紙貶值速度加快,有錢人尚可透過購入各類資產(包括物業、債券及其他投資等)對沖購買力下降的風險,但窮人只能每月出糧存款入銀行坐以待斃,任由通脹饞食本已不多的購買力,貧富懸殊進一步拉闊,社會矛盾加深實屬可以理解。實際負利率長期持續的情況下,精明的有錢人更可利用已升值的資產,以低息融資套現,再購入其他具現金流的資產,享受資產升值的同時更有正回報現金流。以目前的情況來說,歐洲已率先實行名義負利率(Negative Nominal Interest Rate),即存錢入銀行,銀行會收取存戶利息

大家不要過份其望美國會於不久的將來加息至正常水平,所謂的「正常水平」其實可能只是3%或3.5%,而不是90年代的1x%,這件事在現今的新經濟模式下可一不可再。早兩日,日本央行宣布實行負利率,即代表擴大寬鬆,將避險資金趕出去,如美元再加息,避險資金會進一步流入美元體系,美元會變得更強。總而言之,筆者認為全球貨幣寬鬆、低利率環境會持續。作為小投資者,要做的是保護自己資產的購買力,以往現金為王(Cash is King)之說可能已成過去,持有現金的成本不低。

在長期低息的大環境下,對於一些低風險偏好的散戶而言,持有優質企業債券等定息資產或工廈物業應該會是較佳的選擇。優質的企業債券利率跑嬴市場利率,倉值亦較高,對低風險偏好投資者或退休人士而言是較好的防守性投資工具。由於企業債具有較高的倉值,有需要時可以低息提現,保持流動性之餘,亦能抵銷持有現金的成本,對沖銀紙購買力下降的風險。

最近不少讀者開始認識債券,並有意投資債券,筆者電郵亦收到不少有關債券投資的問題,大部份只關注評級及回報率多與少。其實回報高的投資物不代表風險必然高,低回報的投資物亦不代表風險必然低,當年迷債亦只不過數厘,評級AAA,而箇中的結構性風險極高。機會只留給有準備的人,投資必需要做功課,並了解自己投資的是什麼。尤其債券,金額大而風險集中,投資者宜先了解債券的基本概念,這是為何筆者寫本blog時最先寫的不是回報多少,而是債券投資的基本概念及風險,有興趣投資債券的讀者可讀一下前文 - 債券投資1、2、3。

債券投資 (1)  - 債券投資基本概念

債券投資 (2) – 實戰篇 直債, 槓桿直債操作

債券投資 (3) – 風險篇


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49 則留言:

  1. 你好!謝謝你的分享!
    請問在風險篇的第一點(違約風險)一旦違約,要多少時間才可追回資金?
    據文中所說"歷史數據反映, 債券違約後的資金回收率達85%。",那麼"一般情況下"最大損失是15%?

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    1. 1. 違約後資金回收時間要視乎違約的實際情況,例如公司是否被清盤,還是遇上法律糾紛或不願還款(如佳兆業事件),一般要走司法程序,時間不短,由1年-3年都有可能。
      2. 這個數字只供參考,也看你買的是什麼債券。投資者宜保守預期LGD (LGD = 1-回收率)是100% (雖然實際會低於100%),因為這是無法預期的,即使可回收,時間亦較長,因此投資債券時必先要了解公司的償款能力,你買它的債券就等同你貸款予該公司。

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  2. 感謝Starman兄關於債券知識的分享,受益不淺。
    順祝貴兄地產項目一本萬利。

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  3. 多謝Starman兄分享。小弟都認為美國並沒有條件大幅加息,似乎便宜錢年代仍會持續。中國經濟下滑加上人民幣貶值更加令世界貨幣戰覆雜化。

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    1. 新經濟模式下,不得不考慮「中國因素」,這因素使世界貨幣戰的搏奕增加了不確定性,是有趣的課題。

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  4. 感謝Starman兄分享~

    雖自知在底利率下持有現金成本相當高, 但在資格未達前, 可選擇的道路, 亦實在不多~

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    1. 其實不同的門檻亦有不同的選擇,長期持有現金是最差的選擇。

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    2. Starman兄,謝謝分享,可否電郵買直債broker資料给我?我電郵如下: hellringar@gmail.com

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    3. 感謝Starman兄再次的提醒~
      不知可否也分享一些有關於証券行購買直債的資料呢? 謝謝~
      電郵: bebuyflat@gmail.com

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  5. 作者已經移除這則留言。

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  6. Starman Hing, 知道你有買直債的証券行的資料、可否電郵給我,地址:twpchoy@gmail.com

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  7. starman兄,請您幫忙share broker。感謝。。小弟也是滿手現金。。chentsungpo@Hotmail.com

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    1. Johnson兄, 滿手現金就要小心了,歡迎多上來交流。

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  8. Starman兄, 想買直債,跟你做到財務自由,証券行的資料、可否電郵給我
    Email:lomak123123@gmail.com

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  9. 作者已經移除這則留言。

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  10. 作者已經移除這則留言。

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  11. starman兄,請您幫忙share broker。感謝。。wongyc01@gmail.com

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  12. Starman兄,可否電郵証券行購買直債的資料? 謝謝你
    電郵: limaggie823@gmail.com

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  13. 學咗好多嘢!謝謝starman 只之分享!願你來年身體健康!一切順利!

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    1. 謝謝﹗
      祝你身體健康、收息收到手軟﹗

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  14. Starman兄,請問會舉辦債券投資班/工作坊嗎?

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    1. 會考慮下,如果搞你有興趣參加嗎?

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    2. Starman兄,小弟一定會參加!做左cd-rom好耐,多謝你無私的分享,小弟都對直債及有關證券行都有興趣,希望能得到Starman兄的分享!感謝!小弟的電郵是 storykao@gmail.com

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  15. 謝謝Starman兄分享. 請電郵証券行購買直債的資料.謝謝
    yes_ricky2800@yahoo.com.hk

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  16. 謝謝Starman兄無私分享:
    請問可不可以電郵有關証券行和私人銀行的一些資料? 非常感謝
    電郵: freemanccw@yahoo.com

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  17. Starman兄再次的提醒~
    不知可否也分享一些有關於証券行購買直債的資料呢? 謝謝~
    電郵: bebuyflat@gmail.com

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  18. 請問可以電郵有關証券行和私人銀行的一些資料嗎? 非常感謝
    電郵: Lwcjacky@gmail.com

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  19. Starman兄你好,
    很高興有幸拜讀貴blog,獲益不淺。

    本人剛三字頭,未婚。月入10-12萬左右。扣除固定開資,平衡月儲5-8萬。
    因工作時間較長,一直未有好好運用手上的Cash,導致你所說的"長期持有現金是最差的選擇。"
    本人沒有物業,基本上除了一些保險,月供基金外,就是名錶或車輛這些不太有利生產的物品。
    現金流大約500-600萬,但我分散在不同銀行,基本上香港大路銀行所謂的高階帳戶也有,但暫時未有私人銀行帳戶。

    上年一直想買入收息股,只可惜中了所謂的賺息蝕價,首當其衝當然是0005吧。我明白股票的風險,所以當時亦無投入太多,大約60-70萬左右。當然,如股市低迷,再次投入資金購買穩健股票亦會是我的其中一個目標,但短期內我不太想再次投入股市。

    其後看了不少有關債基的資料,當中亦包含了槓桿的概念,但本人還未能了解當中的所有細節,亦覺得好像不是表面的好,所以更有興趣的會是REITs或直債。

    對於REITs,我看到的資料不太多,請問是在那裡可以買到?當中的收益和風險有介紹過嗎?

    我最有興趣會是直債,有興趣的有Google和Alibaba或國家類。暫時還在資料搜集中。但我試過登入HSBC,我看到買賣的界面,但看不到槓杆操作的有關指令,是否要私人銀行才有?

    另外,準確的直債計算我還是不太清晰,例如今天Google,US38259PAD42,2024到期,110.3963,孳息率1.96%,Coupon Rate 3.375%,意思是否它計了面價多了的10.3963所以孳息率就少了?但當中還有一欄,每千元計算累計利息16.78,這個我不太明白。
    請問以下計算是否正確?
    假設買入100萬港元,我可以每年收到的利息是33750。但我可以做最盡五陪槓杆,假如我做三倍,買是買了300萬,收息101250,減利息開支,如1.6%,32000,年收入69250,大約就是7%。但如果我長期持有,到2024就只能收回100的面值,蝕了10.3963。收回2717482.379,即蝕了282517.6206。

    假設我真的持貨到最後,我應該收到8年*69250 = 831000-282517 = 548482
    我的計法有錯誤嗎?當中除了Google倒閉外還有甚麼風險或潛在支出?還有面值超過110其實是否不太適合購買?

    最後,我想請教一下,以我現在的情況,Starman兄會建議如何分配?我是希望穩健為主的,直接描述是想抗通漲之餘,每月收入多返少少也滿足。本人有信心將來的收入會不斷更加,到時用最穩紮的形式慢慢建好自己的地基。

    謝謝!

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    1. T&P兄,請電郵予筆者,方便處理回覆。謝謝!

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  20. 你好Starman, 拜讀你的blog,覺得十分受用,請電郵証券行和銀行購買直債的資料,thanks.
    edmond@inbox.lv

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  21. Starman兄,我都想要直債broker資料, 可以share嗎。感謝!
    zerohk9@gmail.com

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  22. 我想要証劵行,私人銀行購買直債的一些資料,可以電郵到 nghyan@yahoo.com.hk ?萬分感謝!

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  23. Starman兄,煩請提供直債資料,謝謝!
    chantikchit@yahoo.com.hk

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  24. Starman 你好,感謝你的分享,請問可以電郵証券行和銀行購買直債的資料嗎?謝謝!hyauna@yahoo.com.hk

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  25. 謝謝Starman兄無私分享:
    請問可不可以電郵有關証券行和私人銀行的一些資料?
    我電郵 xoman520@gmail.com thx
    另外starman 兄會有債券投資班嗎?支持開班^^

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  26. hello starman
    最近在幫家人找些比較低風險的長期投資
    我在search關於債券的時候看到你的blog
    thanks for some nice sharing

    想問在証券行買債券相比私人銀行有否額外的風險?
    可否email有關証券行和私人銀行買債券的一些資料?
    videzb@gmail.com

    thanks a lot

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