2016年3月23日 星期三

百萬富翁與千萬富翁的分別


昨天讀到一個報導,是有關花旗銀行的一個統計報告,內容提及「調查顯示,不計物業,只計流動資產(現金及股票)以去年底香港人口732萬計,124人每有一名千萬百翁;至於百萬富翁人數亦多達76.8萬人,佔成年人口13%,按年增9.6%,即大約每十人便有一個百萬富翁」。這些數字很吸引眼球,但其實受訪者只有4,120人,受訪地區、對象、工作、職位不詳,因此以上數字只反映「富翁」人數按年有所增長(前設是兩年的統計方法一致),而最吸引眼球的實際「富翁」人數的意義其實不大。

儘管上述數字未必準確,但其實筆者認為香港實際上的「富翁」人數比一般人想像的要多。事實上,在數十年前,擁家財百萬,可能還算得上是富翁。然而,今時今日,特別在金融海嘯後,各國爭相印銀紙,將貨幣貶值、長期維持低息政策、過份依賴貨幣政策「醫治」不振的經濟,更加速了銀紙的貶值速度。在新常態經濟的大環境下,今時今日,百萬已不再是富翁,一個高級白領或投行分析員的年收入可能已有此數。甚至,千萬身家在現今世代,也不能稱得上富翁,極其量只是邁向富翁的一個開始、一張入場券。因此,當年財爺說自己是一名中產,其實是正確的,不是中產,難道是富翁?而市場對此說反應頗大,這正正反映普羅大眾的財富思維未能跟得上市場的轉變,但這也是可以理解。

近6-7年,新常態經濟取代了傳統經濟的運行模式,極度低息環境、銀紙快速貶值,另一方面實物資產快速升值,以上種種都在「懲罰」無產階層。經濟學上,在不同的市場遊戲規則下,只要有稀少性,有競爭,就會有歧視 ("Discrimination")。2008年,當時你是百萬富翁,或十萬富翁也好,只要你借錢買樓,也不管你買的是什麼樓,樓價升值,升值後加按套現,再多買一層,如此類推,一拆二、二拆四,筆者身邊都有不少打份牛工的打工仔朋友轉眼已成數百萬富翁,甚至千萬富翁。正所謂時勢造英雄,以前老爸教落不要借錢,有貸款要盡是還清,負債多是羞家的事。而今時今日,筆者與一班「上岸」朋友聚餐,大家不是鬥身家,而家鬥多負債,以多負債為光榮,真真正正的時移勢逆。但到了今天,繼續一如以往投資細價樓又是否最佳的投資選擇?世界不停在變化,以不永恆不變的投資策略應市,最終只會被新的遊戲規所淘汰,因此投資者要不時檢討自己的投資策略,判斷現時應用的那套是否仍具優勢。

今年「百萬富翁」輸得好甘,據統計,「百萬富翁」去年投資普遍錄30%以上虧損。相反,「千萬富翁」則有10%以上的正回報。原因為何?答案是筆者第一篇文章所說「投資門檻」的問題。「百萬富翁」的資產配置主要集中股票、基金及細價樓,去年股、樓(全年計可能升)階跌,至今年細價樓出現較明顯的回調,但樓的回報率不高,槓桿受按揭條例所限。而股、樓正正是大多數人認識的投資工具,大眾普及的投資不一定不好,但會受「散戶因素」影響,增加了市場的不確定性,影響expected return。

有關「散戶因素」,筆者在本blog 的第二篇文章曾解釋過。

資本運作即運用你本身或融資得來的資本進行投資行為投資是有門檻的不同的投資都有不同的投資要求即我所講既門檻。投資理論告訴我們回報越高風險越高。然而從事實黎睇這個理論又唔係一定always apply, 應該咁講係相同或近似門檻既投資選擇黎講這種比較是正確的。 門檻越高的投資, risk-adjusted return越高既投資選擇亦越多。原因係高門檻的投資需要的除了是資金一般還需具備一定的知識散戶越少的投資領域資產回報越趨理性預期得到的回報(expected return)就越準確、越有把握因為散戶投資是羊群心理的同時亦收好多因素所影響所以在散戶多既市場上大戶要賺錢就越唔容易這種不確定性也就是風險除去這一散戶風險”, risk-adjusted return就變得吸引了這解釋了為何高門檻投資在同一風險的情況下有較高的回報。

對於「千萬富翁」,在他們資產配置有相當一部份屬於固定收益投資,傾向穩健性高的投資,他們普遍認為投資不需要爆炸性收益,追求的是穩定回報率的投資工具,財富得以更有效地累積。當然,「千萬富翁」最大的優勢在於他們可以投資高門檻投資工具,這些投資工具不需要複雜,簡單便是美。他們更有私人銀行平台提供低息融資,增加回報率的同時提高資產組合的整體流動性。在具備這些優勢的情況下,他們為何要與市場「搏鬥」?

*後記 - 有關讀者很關注的私銀門檻問題

普遍人對私人銀行平台的要求認知不多,因其准入門檻偏高,其實這類私銀平台的要求是沒有硬性的規定,坊間說私銀需要起碼1-2百萬美元的准入門檻,其實只說對了一半。私銀是否願意為客戶開戶視乎很多因素,而最重要的當然是判斷你是否他們的價值客戶。當年筆者開戶其實也只持有不足一半的流動資產。

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2016年3月16日 星期三

iMoney 專訪後記 - 金錢買不到的人生



上星期接受了iMoney的專訪,由於公司最近很忙,經常走不開,記者姐姐很好,專程來筆者的辦公室做訪問。本來預計一小時完成,很筆者的老毛病發作,一講起業務及投資就眉飛色舞,口不停,一講就是三個多小時。感覺到記者姐姐很有心,是次的內容很豐富,相信記者聽回錄音的內容也不下數次,才能整理得出來。對於不是金融行內人來說,要一下子聽明白及完全了解筆者的投資方式及策略有一定的難度,但最後出街的內容也大致描述得出筆者的基本投資結構。筆者最喜歡的是文中以圖的方式來表述筆者的金融資產配置原理,清淅易明,圖中描述了債券及REITs的互補機制,解釋了筆者的金融資產投資組合即使做了槓桿,也不擔心債價的波動,亦能更準確預測穩定的投資回報率。

而最後一段正正是筆者的心聲,亦是筆者對「財務自由」一詞的看法。筆者曾經寫過一篇文章,大意是看到近年越來越多人視財務自由為終極人生目標,這是不健康的。財務自由只是一個狀態,純粹顯示一個人的被動收入可抵日常生活開支,它不應成為一個人終身追逐的目標。曾經有段時間,筆者建立好自己的被動收入配置後,每月收息十分豐厚,足夠每月生活開支有餘,當時還十分年輕,決定放自己一個大假,嘗試過一過退休的生活,每天早上專車送囡囡上學,然後去食早餐看報紙,等囡囡放學後接回家,下午閒來無事去游水做Gym,但由於身邊的朋友都要上班,感覺很悶,同時感覺人生很虛無,沒有目標,沒有下一步,開始去想做人的意義何在?結果,這個假期只放了兩個星期。體會到財務自由最重要的不是唔使做,而是它賦予你更多空間去做你真正喜歡的、有意義的事。而筆者最後決定去創業,攞苦黎辛。

筆者相信一句說話,知足常樂﹗可能家庭背景問題,筆者對家庭很重視,而且有種執著,對筆者而言,屋企夠使夠用就可以,筆者亦不需要名錶名車,只希望多忙碌也好,每天都有時間回家陪太太及囡囡吃飯,此願足矣。

iMoney專訪內容:







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2016年3月11日 星期五

人生規劃 由五年計劃開始



筆者認為每個人都必須要有人生規劃,人生規劃越早做越好,沒有規劃的人生難以成功。近年坊間流行「嬴在起跑線」之說,然而起跑線真的這麼重要嗎? 當然,在現實的社會裡,身處食物鏈的越高處當然越好,但若然起跑線一開始就設定在食物鏈的高處,正如一個剛畢業的年輕人,擁有無數金光閃閃的沙紙,但沒有工作經驗,甫入職場便是集團行政總裁或是高級管理層,這個"package"看似是多麼的完美,但實際上是充了滿缺憾。「嬴在起跑線」的意思,除了一開始便站在較近終點的位置外,亦含意著缺少了這條「靠終點的起跑線」前面的經歷,而這些經歷卻是對人生下半場的發展,起著決定性的作用。試問一個沒有前線經驗、工作層面經驗的CEO又如何憑空管理好集團營運?如何可以做好企業管治?這個有著看似完美的"package",實際上是「被規劃」的人生,人生應該由自己去規劃,只有自己親身經歷,無論是好與壞的經歷,都是有價值的經驗,成功的一刻才能夠真正感受到那份成功感、成就感。

說到如何規劃人生,筆者認為應該由5年計劃開始,太短太長都沒有意思。相信普遍年輕人的5年計劃都不外乎「買車買樓、結婚生仔」,可是這只是目標,目標設定高一點也無妨,但最重要是具體如何實踐,然後便是執行,執行需要堅持。能做好以上,便是一個好的人生規劃,成功只是遲早的事。

人生可分為3個10年,第一個十年是22-32歲,畢業前就應該著手規劃,十年裡又可分為兩個五年,對於年輕人來說,五年是可預見的距離,但轉變可以很大。22-32歲是一般人畢業後的首個十年,由選工作,努力工作/學習,進修,升遷,轉換工作,到適婚年齡開始組織家庭,置業,結婚生小孩等等。因此,理論上第一個十年應該是最忙碌、充實的十年,如果你發覺自己在第一個十年很空閒,無方向,無所事事,可能你就是沒有做好人生規劃。要在第一個十年完成所有目標,正確的理財觀在規劃中是不可或缺的。擁有良好的理財觀加上豐富的財務知識是重要的,除了幫助你在首十年努力的過程裡達到目標,也令你在第一個十年裡累積財富。賺取第一桶金往往是最困難的,若然你在第一個十年就能累積到第一桶金,加上過程中累積到的人脈、工作經驗、人與人之間的溝通技巧、從工作所累積的專業知識,你在第二個十年時的人生規劃可以有更多的選擇。

你在第一個十年累積的越多,第二個十年(32-42歲)你就是真正「嬴在起跑線」。每個人都有不同的志向,所謂人各有志,人生規劃不可能每個人都一樣,只有自己才會真正知道自己的路怎樣走才適合自己,儘管如此,人生規劃仍然是必要的。第二個十年是黃金十年,在擁有良的基礎下,有人會選擇創業,有人會繼續打工累積財富,有人會專注家庭,開始自己人生的另一頁,為自己的人生增添色彩。

第三個十年(42-52歲)基本上大局已定,應該開始計劃並準備退休或退而不休的生活。這階段已經過了精力最旺盛的時期,不應再依靠勞力賺取金錢,被動收入應該為最主要的收入來源。50歲過後,子女長大了,可以真正享受人生,做自己想做的事,到時會明白到健康的重要。很多人年輕時沒有刻意規劃自己的人生,因而沒有想過理財的問題,更不會意識到被動
收入的重要性,努力工作十年後,仍然繼續埋頭苦幹工作,做工司/老闆想你為公司做的事,而不是做自已想做的事,時間眨眼又十年,身體開始覺得累了,回頭看才發覺自己收入雖然
高,但全部需要用勞力換取,這時才醒覺被動收入的重要,才明白到理財及規劃的重要性。在現金社會,在現今的新經濟環境,這些例子將會越來越多,慢慢變成了香港人的寫照。

想走出這個死胡同,脫離「窮忙族」,及早規劃人生是必須的。人生規劃,由第一個五年計劃開始。


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