2016年4月12日 星期二

讀者信箱: 可持續現金流的重要 (典型中產案例)



Starman,


拜讀文章已久,盼望能指點一下小弟的理財方法,期望可盡快達至財務自由境界。


家庭狀況:小弟與妻子年均四十歲,育有一子就讀小二。

工作收入:家庭月入十二萬,可儲七萬。

自住物業:700萬,尚欠貸款250萬,月供HK$9,000

投資物業:500萬,尚欠貸款250萬,租金抵銷供款和雜項,無正現金流或支出。

投資的士:650萬,尚欠貸款500萬,租金抵銷供款和雜項,無正現金流或支出。

手持現金:剛賣出較低質物業和股票,得回400萬。另人民幣定期100萬。


小弟希望Starman兄能指點Private Bank Investman的較詳細資料及Direct Bond的投資方法。由於未達US$100萬的現金,現時又有什麼方法可坄資。小弟曾到HSBC詢問,但未能得到所需資訊。明白Starman兄在網上不可公開太多資料,可否透過電郵賜教小弟相關資料,不勝感激。


生意蒸蒸日上

讀者CL

Starman 回覆:

讀者CL 總資產2,370萬,負債1,000萬,淨資產1,370萬。總資產2,370萬中1,850萬為固定資產,流動資產僅約520萬,流動比率(Current Ratio) 22%,可見讀者主要資產鎖死在固定資產,整體資產流動性不高。另一個問題是,讀者所持資產的回報率(yield)較低,導致讀者現金流能力較弱,例如其中投資物業和的士的現金流在扣除供款後為零,自住物業每月現金流出9,000。由此可見,讀者目前完全依靠主動收入,幸好讀者家庭入息較高,而每月開支不多,月入12萬,每月仍可月儲7萬,財務狀況尚算健康。

雖然說讀者目前財務狀況健康,但收入來源很單一,主要靠每月工資,從結構上看長遠並不健康。假如經濟不穩,原來穩定的工作突然變得不穩定,或十多年後開始計劃退休,而小朋友十多年後仍在中學階段,如同時計劃海外升學,開支只會有增無減,屆時現金流情況便會開始由健康變為不健康,當收入無明顯增幅而開支增加,人的壓力自然增加,甚至需要延遲退休計劃。

上述為典型香港中產情況,同為中產階層,淨資產及每月收入相約,有部份可以如期50歲退休環遊世界,有部份到50歲時財務狀況不但沒有進步,反而倒退,最後需要延遲退休計劃。

兩種中產的分別在於「收入可持續性增長」的問題。無論你職位多高,用勞力獲取的收入(主動收入)是需要用時間換取,但總有一天你會停下來(假如你有退休的計劃),打工就是手停口停。要改變上述情況,讀者應及早計劃,開始重組自己的收入來源,增加並分散個人被動收入,應將集中力放於提升收入的可持續性,而非單純依靠每月工資支持生活,或單單集中於資本增值的投資。要強調,筆者並非反對資本增值的投資,而是希望讀者明白持續現金流的重要。賺價每個人都想,但風險、不確定性、流動性需要同時考慮。

債券、REITs不一定是王道,只是在眾多投資之中,其中較為簡單直接而又能夠「計到數」的投資。有人說,加息周期為何還持有債券和REITs。首先,加息周期何時到來筆者不知道,但筆者知道現在各國都開始實行負利率,美息何時加至「正常」水平是很大的問號,在新常態經濟中何謂「正常」水平的利率是更大的問號,可能過一兩年美聯儲會告訴你,正利率就是「正常」利率水平,大家正努力將負利率推上正利率。投資REITs,關注的是其資產質素(underlying assets),因REITs的90%盈利派息,基金旗下的資產營運、租金收入直接影響派息的可持續增長,相對於持有低回報的本地住宅物業,無論是回報率、經濟規模效益、資產流動性,REITs都更勝一籌。至於債券,選擇短年期的債券,只要投資者能夠持有至到期,而發行人又沒有違約,即使做了槓桿,只要控制好倉值比例,是進可攻退可守的投資。

組合中配置「計到數」的投資有助你去計劃 ; 至於在短線賺價的投資,除非是套利(Arbitrage),否則在筆者看來不是計劃,只是增加組合的不確定性。中產家庭,宜及早及分散收入來源,建立多種被動收入,將過度集中的固定資產減磅或利用借貸增加資產流動性,慢

慢提升每月現金流水平。狀務狀況是否健康,長遠來說應看「結構」是否健康。

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45 則留言:

  1. 終於又等到您的文章了~哈。。謝謝分享,
    但小弟有一疑問, 債卷短年期的選擇實在不是很多,
    小弟這個月剛開始買債, 還在建立部位,條件比較好的, 大都在2020年或更久。
    但因為我主要是要做收息的投資, 不會常換,所以年期長的對我是沒有影響的。。 不知道這樣想是否正確。。請您賜教。

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    1. 同埋好多bond嘅YTM呢期都跌咗好多,做leverage冇乜肉食,唔知starman兄有咩睇法?

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    2. 不做槓桿的話,持有至到期,期間收息,在任何情況下發行人履約,到期取回本金是沒有問題的,看著YTM投資就可。
      以目前市場看,債券價格的確普遍比較高,特別是內房高息一類,相比REITs, 後者目前價格更吸引。

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    3. 言下之意starman兄做債卷槓桿時或會平倉?可否講多少少操作心得?

      謝謝!

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    4. 要平倉隨時可以平倉,但目前Yield level還可以,繼續持有Bond + REITs組合收息當出糧。

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  2. 作者已經移除這則留言。

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  3. Starman 兄,我也開blog了,有空來指教指教!

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  4. 如果債券價格在短時間內,如在買入後一個月,已經升了3%或大約等於票息率,應該沽出,等債券價格回落,再買回嗎?

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    1. 買債本身的目的首要並不是賺價,而是賺息。唯一需要考慮的是你個人投資的機會成本,如債價升了令你持貨的機會成本明顯增加,則可以考慮沽出換馬,因此亦需要看債價升的原因是因為市場普遍上升,還是個別債券原因。

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    2. 言下之意,是指若原因是市場普遍上升,則無需為出貨而出貨吧?

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    3. 其實投資從來都不應「為沽貨而沽貨」。
      本身投資債券應該是為賺息,債升可視之為bonus,但如果債價升是普遍市場情況,你高位沽出後想換碼亦需要高位入貨,其實是一條數,還輸洗費。除非你考慮換其他資產,則另作別論。

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    4. 舉個例子,筆者早年以103買入中信泰富債券,當時YTM大約6%,coupon 6.875%,做了數倍的槓桿,年回報率2x%。及後因其收購母公司(內地母公司借殼香港上市,市場視為蛇吞象),中信泰富更名中信股份,其股東及集團實力大幅增強,三大評級機構更調升其評級為投資級別。中信泰富債券一夜大由升至115,2018年到期。債價大升是因為credit improvement原因,而債券到期時債價會回歸Par (即100),在這情況下,筆者選擇take profit沽出。

      中信債價大幅升值,yield 大幅下跌,從機會成本的角度,你考慮的回報率不應再是你買入時的YTM,而是目前的YTM,因你繼續持有的機會成本是可以take走的profit,亦應該計算在內。買債是需要從機會成本的角度考慮。

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    5. 清楚明白的解釋, 謝謝您~~這樣我明白了~

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  5. 謝謝Starman兄的無私分享, 令我獲益良多。 請問哪一間證券行可以買比較high yield 的直債同做槓桿呢? 請問可以告訴我嗎? 我的email 是 ching_f@yahoo.com.hk 另外, 選直債你說過不會太在意評級, 那樣你是怎樣選買那一隻的呢? 謝謝你。

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    1. 評級只是一個參考的指標,買入債券前應先詳看該公司的財務報表,分析公司的償債能力,評估公司及行業前景等因素。

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  6. 謝謝Starman兄的分享,令我獲益良多. 請問可否告訴我哪一間證券行可以買比較high yield的直債而又可以做槓桿的呢? 我的email 是 ching_f@yahoo.com.hk 另外, 請問你是如何選擇買哪一隻直債的呢?

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    1. 投資槓桿債券宜利用私人銀行平台,否則融資成本太高,息差空間不足,風險較高。

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  7. Starman兄,

    我的PB成功獲批,閣下個Blog inspire 到我對投資的另一種睇法,踏出呢一步後希望出到呢個高門㩜投資嘅公海可以駕御得到,再一次説聲感謝!

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    1. 恭喜Matthew兄!有了私銀平台,投資選擇更多,更魚魚得水。

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    2. Many thanks! 希望真的可以成為得水的魚 :)

      Starman 兄可否分享選債心得,讓一衆 blog 友可以去自己捉魚,做個自由漁民

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  8. Starman兄,我也十分期待你分享多些選債心得,讓我們這些初哥能學習捉魚。

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  9. starman 兄,請問可否電郵直債及私銀資料,電郵是 redbluebear@gmail.com, 謝謝

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  10. 經參考你寫的投資心得後也有意一試購買債券做槓桿.

    我有三間細價樓, 賣出兩間後加上股票可得港幣八百萬,

    請問那一間投行比較適合? 現在買債券是時候嗎?

    電郵是 daniellau11@yahoo.com.hk, 謝謝!!

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  11. 幸運地讀到你的blog,得到不少啟發。可惜資產有限,未能上PB。請問有沒有証券行推介?想試試直債投資。另citi 好像也提供直債融資,和pb 提供的有什麼不同呢?謝謝賜教。電郵 mwchan18@gmail.com

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  12. 本人也是於私銀投資直債摃扞,債息再投資於股票,在網上偶然看到你的blog,十分高興認同欣賞starman兄的見解和操作,本人現時的私銀摃扞率較低,故想開多一個摃扞較高的私銀平台作投資,請問可否介紹我一些私銀聯絡資料,我電郵是246benson@gmail.com,十分謝謝!

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  13. 本人也是於私銀投資直債摃杆,債息再投資於股票,偶然看到你的blog,十分高興認同欣賞starman兄的見解和操作,惜本人現時的私銀摃杆率較低,故想開多一個私銀平台作投資,請問可否介紹一些私銀資料,我電郵是246benson@gmail.com,十分謝謝!

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  14. starman 兄,請問可否電郵直債及私銀資料,電郵是 martin.st.chung@gmail.com, 謝謝

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  15. 感謝Starman兄分享~ REITs在現時的確是不錯的選, 派息相對高和穩定, 是穩健的投資工具。

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    1. 對於追求穩定回報的投資者來說,REITs確是不錯的選擇,但挑選REIT時也要留意該股是否能夠持續性地維持派息/盈利增長,同時也要對REIT旗下資產質素定期作出評估。

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  16. Starman先生:
    這幾天都在拜讀大作,獲益良多.
    已電郵詢問值債投資途徑,期待您的回覆.
    謝謝幫忙!

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  17. starman 兄,請問可否電郵直債及私銀資料,電郵是 dr.rogerchan@gmail.com, 謝謝

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  18. starman 兄,請問可否電郵直債及私銀資料,電郵是 dr.rogerchan@gmail.com, 謝謝

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  19. starman師兄,可否電郵直債及私銀資料,電郵是 smartyin@hotmail.com, 謝謝

    另外,暫時有300萬資金,應該開唔到私人銀行吧。。我見citibank有一些債金是citigold已經能買。按我理解,跟私人銀行戶口的好處是融資成本底,citigold戶口成本會比較高的分別?

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  20. starman 兄,請問可否電郵直債及私銀資料,電郵是 wongpig@gmail.com,看你的文章很有啟發性, 現有資金$700萬, 希望可以盡快實行方案! 謝謝

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  21. 請問可否電郵直債及私銀資料,電郵是 investman07@gmail.com, 謝謝

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